高盛：將美聯(lián)儲(chǔ)下次降息預(yù)測(cè)提前至9月

凱投宏觀：貿(mào)易緊張局勢(shì)是亞洲經(jīng)濟(jì)體的主要風(fēng)險(xiǎn)

Lombard Odier：預(yù)計(jì)美元未來(lái)12個(gè)月持續(xù)走軟

【機(jī)構(gòu)分析】

Lombard Odier策略師預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)美元將持續(xù)走軟。雖然可能出現(xiàn)短期盤(pán)整，但大幅復(fù)蘇的可能性較低。投資者正從美國(guó)資產(chǎn)適度轉(zhuǎn)向歐洲和日本資產(chǎn)，這一趨勢(shì)對(duì)美元構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。近期美元表現(xiàn)疲軟的情況可能仍在延續(xù)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以及其它地區(qū)（特別是歐洲）在2026年可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意外增長(zhǎng)，將推動(dòng)美元進(jìn)一步走弱。對(duì)歐元／美元的公允價(jià)值估計(jì)約為1.15，但在考慮更高的外匯波動(dòng)性和地緣政治不確定性后，建議謹(jǐn)慎看待更寬的區(qū)間1.15-1.20。

高盛分析師表示，將美聯(lián)儲(chǔ)下次降息的時(shí)間預(yù)測(cè)從12月提前到9月，反映出對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況和未來(lái)通脹趨勢(shì)的新評(píng)估。初步證據(jù)顯示，關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹的影響似乎比之前預(yù)計(jì)的小，而其他導(dǎo)致通脹下降的因素則更為顯著；美聯(lián)儲(chǔ)官員可能也持有相似觀點(diǎn)，即關(guān)稅對(duì)物價(jià)水平的影響是一次性的。美國(guó)人找工作變得越來(lái)越困難，季節(jié)性因素以及移民政策的變化也被認(rèn)為是近期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。

凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，目前的美國(guó)關(guān)稅政策及由此引發(fā)的貿(mào)易緊張局勢(shì)仍然是亞洲經(jīng)濟(jì)體面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)；越南由于高度依賴(lài)美國(guó)市場(chǎng)的最終需求，被認(rèn)為是受上述風(fēng)險(xiǎn)影響最為脆弱的國(guó)家；預(yù)計(jì)亞洲大部分地區(qū)的GDP增長(zhǎng)將出現(xiàn)小幅放緩。鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的挑戰(zhàn)以及較低的通貨膨脹率，亞洲地區(qū)大多數(shù)國(guó)家在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)可能會(huì)考慮進(jìn)一步降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)。印度利率可能會(huì)保持不變直到年底，這表明印度的經(jīng)濟(jì)狀況或貨幣政策立場(chǎng)與其他亞洲國(guó)家有所不同。

野村分析師指出，由于食品通脹上升，特別是大米和雞蛋價(jià)格上漲，菲律賓整體通脹率可能已小幅走高，菲律賓零售燃油價(jià)格也可能出現(xiàn)了小幅上漲；為了提振該國(guó)經(jīng)濟(jì)，菲律賓央行在6月份下調(diào)了政策利率。

Astris Advisory Japan KK策略師指出，在過(guò)去五年中，每年7月日元均錄得漲幅；過(guò)去六個(gè)月，由于全球貿(mào)易摩擦以及特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息等因素導(dǎo)致美元承壓，日元升值了9%。自2020年以來(lái)，日元每年7月都上漲，平均兌美元上漲2.8%，成為同期表現(xiàn)最強(qiáng)勁的月份。日本央行的政策變化、8月暑假前的倉(cāng)位調(diào)整以及出口商將海外收入兌換成日元用于支付股息等多種因素共同推升日元。日元強(qiáng)勢(shì)的主要原因可能是美元的全面滑坡。在流動(dòng)性下降且很多基金經(jīng)理休假的情況下，減少風(fēng)險(xiǎn)敞口是合理的做法。沒(méi)有理由認(rèn)為今年7月會(huì)有所不同，市場(chǎng)可能繼續(xù)看到日元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

LBBW研究經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，作為歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)正面臨住房短缺的問(wèn)題，最近的房地產(chǎn)衰退阻礙了建筑活動(dòng)，同時(shí)租金也在上漲。上周，德國(guó)議會(huì)批準(zhǔn)了政府將租金控制范圍擴(kuò)大的計(jì)劃，旨在使住房更加可負(fù)擔(dān)。在2023年房?jī)r(jià)一度下跌超過(guò)10%的情況下，2025年第一季度3.8%的漲幅標(biāo)志著一個(gè)顯著的逆轉(zhuǎn)。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局指出，全國(guó)最大城市如柏林、慕尼黑和法蘭克福等，房?jī)r(jià)漲幅最為明顯。德國(guó)整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的前景，特別是寫(xiě)字樓領(lǐng)域，呈現(xiàn)出更為溫和的趨勢(shì)。這反映了不同細(xì)分市場(chǎng)之間可能存在不同的發(fā)展趨勢(shì)。

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編輯：馬萌偉

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