華僑銀行：2026年上半年大宗商品展望 黃金、白銀看漲 原油、棕櫚油趨軟

新華財(cái)經(jīng)新加坡12月6日電（記者劉春濤）新加坡華僑銀行（OCBC）全球市場(chǎng)研究團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布2026年上半年大宗商品展望報(bào)告。報(bào)告指出，受益于結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)變及宏觀環(huán)境支持，貴金屬（黃金、白銀）在2026年預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭，其中黃金期末目標(biāo)價(jià)上看4800美元／盎司；相比之下，原油市場(chǎng)受供應(yīng)過(guò)剩影響，價(jià)格中樞或?qū)⑦M(jìn)一步下移。

貴金屬：結(jié)構(gòu)性牛市延續(xù) 黃金白銀目標(biāo)價(jià)上調(diào)

報(bào)告顯示，2025年至11月底，大宗商品整體回報(bào)率超過(guò)11%，其中貴金屬表現(xiàn)最為亮眼。黃金價(jià)格年初至今漲幅高達(dá)60%，白銀漲幅更是達(dá)到100%，領(lǐng)跑大宗商品市場(chǎng)。

華僑銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，黃金的上漲并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是結(jié)構(gòu)性因素、基本面和市場(chǎng)情緒共同作用的結(jié)果。美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)，央行持續(xù)購(gòu)金以及地緣政治不確定性下的避險(xiǎn)需求，強(qiáng)化了黃金作為“價(jià)值儲(chǔ)存”手段的地位。

展望2026年，華僑銀行維持對(duì)黃金的建設(shè)性看漲觀點(diǎn)。報(bào)告預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格將在2026年穩(wěn)步走高，預(yù)計(jì)到2026年第四季度，金價(jià)將在4800美元／盎司水平。

此外，白銀受益于其兼具貴金屬和工業(yè)金屬的雙重屬性，表現(xiàn)出比黃金更強(qiáng)的爆發(fā)力。報(bào)告指出，光伏、電動(dòng)汽車和電子行業(yè)的強(qiáng)勁工業(yè)需求，疊加供應(yīng)緊張和ETF資金流入，將繼續(xù)支撐銀價(jià)。華僑銀行預(yù)測(cè)，白銀價(jià)格在2026年底有望升至64.86美元／盎司。

原油：供應(yīng)過(guò)剩壓力顯現(xiàn) 油價(jià)或震蕩下行

與貴金屬的火熱行情不同，華僑銀行對(duì)能源市場(chǎng)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年WTI原油和布倫特原油的平均價(jià)格將分別降至59美元／桶和62美元／桶，低于2025年的預(yù)測(cè)均值。

報(bào)告分析稱，全球石油市場(chǎng)正面臨供應(yīng)過(guò)剩的局面。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月，市場(chǎng)已連續(xù)8個(gè)月出現(xiàn)供過(guò)于求。經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)原油庫(kù)存已超過(guò)過(guò)去五年的季節(jié)性平均水平，并預(yù)計(jì)在2026年7月底突破31億桶。

供應(yīng)端方面，OPEC+從2025年4月開(kāi)始逐步取消自愿減產(chǎn)措施，加上非OPEC+國(guó)家產(chǎn)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，將導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步釋放。需求端方面，盡管中國(guó)需求增長(zhǎng)抵消了部分地區(qū)的疲軟，但全球整體石油需求增長(zhǎng)保持平穩(wěn)，難以消化新增產(chǎn)能。華僑銀行指出，隨著地緣政治溢價(jià)的消退和庫(kù)存的累積，油價(jià)在2026年將面臨持續(xù)的下行壓力。

棕櫚油：供需趨于平衡 價(jià)格溫和回落

在農(nóng)產(chǎn)品方面，華僑銀行預(yù)計(jì)2026年原棕櫚油（CPO）價(jià)格將出現(xiàn)溫和回調(diào)，年均價(jià)預(yù)計(jì)為4200馬幣／噸，略低于2025年的預(yù)估值。

報(bào)告指出，隨著印尼產(chǎn)量的恢復(fù)性增長(zhǎng)，全球植物油市場(chǎng)的緊張局勢(shì)正在緩解。盡管印尼計(jì)劃在2026年將生物柴油摻混比例從B40 （B40：表示燃料中含有 40% 的棕櫚油基生物柴油和 60% 的石化柴油）提升至B50，這將提供一定的需求支撐，但整體而言，供應(yīng)改善和價(jià)差正常化將主導(dǎo)市場(chǎng)走向。

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編輯：王媛媛

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